Przemysł biodiesla staje w obliczu wahań zysków

Czy kiedykolwiek zastanawiałeś się, skąd pochodzi olej napędowy do naszych pojazdów poza tradycyjnym rafinowaniem ropy naftowej? Odpowiedź może Cię zaskoczyć: z soi. Tak, ta sama soja, która służy do produkcji oleju spożywczego, może być przekształcona w biodiesel. Przyjrzyjmy się dramatycznym wahaniom cen i marżom zysku, które charakteryzowały rynek biodiesla na bazie soi w ostatnich latach.

Zrozumienie cen biodiesla może przypominać rozwiązywanie skomplikowanej zagadki. Trzy główne organizacje dostarczają oceny cen: AMS (Agricultural Marketing Service USDA), OPIS (Oil Price Information Service) i Fastmarkets. Podmioty te działają jako sędziowie cen, każdy z nieco inną metodologią.

• AMS: AMS USDA publikuje cotygodniowe informacje o cenach biodiesla w swoim National Agricultural Energy Review. Jednak dane te sięgają tylko do 8 grudnia 2023 r. i odzwierciedlają głównie ceny FOB (Free On Board) z zakładów etanolu w Iowa, zanim rozszerzono je o zakłady w Minnesocie.
• OPIS: Dostarcza hurtowe oceny cen FOB dla transakcji biodiesla w Chicago.
• Fastmarkets: (dawniej Jacobsens) śledzi ceny FOB w zakładach biodiesla w ośmiu stanach na Środkowym Zachodzie, przy czym prawie połowa produkcji FAME (estry metylowe kwasów tłuszczowych) biodiesla koncentruje się w Iowa.

Od 2007 do 2020 roku te trzy oceny cen poruszały się w niemal idealnym dopasowaniu. Jednak po 2020 roku ceny AMS znacznie się rozeszły, szczególnie w 2023 roku, kiedy luka znacznie się poszerzyła. Ta rozbieżność rodzi pytania dotyczące potencjalnych zmian metodologicznych w raportowaniu AMS.

Ponieważ ceny AMS wykazują niespójność, uwaga skupia się na porównaniu ocen OPIS i Fastmarkets — dwóch głównych wskaźników cen biodiesla.

W latach 2007–marcu 2024 r. różnica cen między tymi dwoma wahała się w szerokim zakresie, ale przed 2020 r. wynosiła średnio blisko zera. Podczas boomu na olej napędowy odnawialny (2021–2024) luka wzrosła do średnio 0,20 USD za galon, osiągając szczyt na poziomie 1,00 USD.

Normalnie ceny OPIS powinny przekraczać ceny Fastmarkets co najmniej o koszt transportu z zakładów na Środkowym Zachodzie do Chicago. Brak tej różnicy przed 2021 r. sugeruje potencjalne nieprawidłowości w raportowaniu. Fastmarkets ostatecznie zapewnia bardziej reprezentatywną cenę dla analizy rentowności, zwłaszcza że bezpośrednio odzwierciedla ceny na poziomie zakładu podczas ekspansji oleju napędowego odnawialnego.

Aby ocenić rentowność produkcji biodiesla, analizujemy reprezentatywny model zakładu biodiesla w Iowa — zakład zbudowany w 2007 roku z wykorzystaniem oleju sojowego jako surowca. Wprowadzono kilka poprawek do tego modelu:

• Koszty marketingu biodiesla i gliceryny zostały skorygowane przy użyciu wskaźników inflacji CPI
• Koszty zmienne inne niż olej sojowy/gaz ziemny zostały podobnie skorygowane o CPI
• Dodano koszty transportu kolejowego za dostawę oleju sojowego do zakładów

Zrewidowana analiza pokazuje średnie straty w wysokości 0,02 USD za galon w latach 2007–2020 — znaczny spadek w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami zysków w wysokości 0,07 USD ze względu na rosnące koszty. Era oleju napędowego odnawialnego (2021–2024) przyniosła ekstremalną zmienność, a zyski wahały się od strat w wysokości 1,50 USD do zysków w wysokości 1,00 USD, ze średnią stratą w wysokości 0,20 USD za galon.

Okres ten dzieli się na trzy odrębne fazy:

• Wczesna faza (styczeń 2021 r. – maj 2022 r.): Ceny oleju sojowego gwałtownie wzrosły, podczas gdy ceny biodiesla pozostawały w tyle, generując średnie straty w wysokości 0,59 USD/galon
• Faza środkowa (czerwiec 2022 r. – maj 2023 r.): Ceny biodiesla odbiły się, przynosząc rekordowe zyski w wysokości średnio 0,41 USD/galon
• Ostatnia faza (czerwiec 2023 r. – marzec 2024 r.): Warunki ponownie się pogorszyły, ze średnimi stratami w wysokości 0,19 USD/galon

Porównanie cen biodiesla z cenami zamknięcia (gdzie przychody równają się kosztom zmiennym) ujawnia krytyczną dynamikę branży. We wczesnej fazie boomu na olej napędowy odnawialny ceny spadły poniżej progów zamknięcia, co sugeruje, że wiele zakładów powinno było zaprzestać działalności. W fazie środkowej ceny gwałtownie wzrosły powyżej poziomów zamknięcia, zachęcając do maksymalnej produkcji. Ostatnie miesiące pokazały mieszane sygnały, a rok 2024 ponownie zmierza w kierunku negatywnym.

Dane EIA dotyczące zdolności produkcyjnych zakładów biodiesla FAME odzwierciedlają te naciski ekonomiczne. Zdolność operacyjna osiągnęła szczyt na poziomie 2,461 miliarda galonów we wrześniu 2021 r., po czym spadła o 15% (372 miliony galonów) do lipca 2022 r., gdy rosły straty. Podczas gdy zdolność produkcyjna ustabilizowała się poniżej 2,1 miliarda galonów w okresach rentownych, ostatnie zamknięcia zakładów sugerują, że kolejna fala zamknięć może być nieuchronna, ponieważ straty w 2024 r. narastają.

Rynek biodiesla kontynuuje swoją zmienną trajektorię, stwarzając producentom zarówno bezprecedensowe możliwości, jak i egzystencjalne wyzwania. Nawigacja w tych burzliwych warunkach wymaga uważnej uwagi na zmieniające się relacje cenowe i ekonomię produkcji.